根据中信证券2026年5月27日发布的研报，2025年年报及2026年一季报数据显示，服务业消费呈现供需改善、龙头超额特征。展望未来，社服行业配置具备政策先行、价格改善、基数分野三条短期线索，以及渗透提升、头部集中、创新供给三大长线支撑。
下半年推荐三条主线：
1. 休闲出行场景中，短期受益假期政策，长期受益文旅消费提升的酒店、景区板块中运营能力优秀的企业。目前已有13省/直辖市全省推行春秋假制度，覆盖全国中小学人数占比约5成。2025年国内旅游出游人次、国内旅游收入同比增长16.2%、9.5%，旅游消费意愿在居民端排名第一。
2. 需求景气持续中，弹性斜率较高且格局清晰衍生未来稳定分红预期的博彩公司和现制饮品头部品牌。澳门博彩26Q1 GGR同比+14.2%、维持高景气，高端细分市场驱动增长而中场需求依旧稳健。现制饮品行业26M3全国奶茶门店50.6万家，较2025M9供给高峰出清近1.5万家；咖啡门店21.1万家，供给温和增长。
3. 顺周期休闲板块中经营稳健、具备成长性的餐饮和免税龙头。海南离岛免税自25M9单月销售同比转正、26Q1同比+25.7%、龙头盈利修复初步验证。餐饮板块受禁酒令等影响，25M6餐饮社零增速降至0.9%，而后波动回升，至2026年1-2月升至4.8%，3月、4月则回落至2.9%和2.2%，餐饮板块震荡修复。
此外关注OTA、人力资源、会展板块。人力资源板块，国家政策持续支持，AI持续赋能，国内灵活用工市场尚处于起步阶段，灵活用工使用率较低，行业集中度提升空间较大。需求端，灵活用工在企业应用的普及度及深度均在增强。供给端，我国第三产业劳动力占比由2015年的42.3%提升至2024年的48.8%，AI技术发展能够为岗位需求发单方减少简历筛选工作量，提高简历匹配效率。
根据行业跟踪数据，3月我国社会零售品总额同比1.7%，偏平稳。结构上，1-3月服务消费/商品消费/餐饮消费同比增长5.5%/2.2%/4.2%。3月服务价格上涨0.8%，涨幅比上月回落0.8pct；旅行社收费、宾馆住宿、飞机票和交通工具租赁价格涨幅回落至0.9%-3.3%。
出行链方面，五一假期国内出游人次/收入同比增长3.6%/2.9%，天气扰动叠加前期需求释放分流，景气度环比清明假期有所回落。短期油价上行、部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧，情绪面压制板块表现。但考虑到我国银发游步入景气周期、春秋假制度范围逐步扩大、入境游加速发展有利于出行潜力释放，中线对标海外渗透率潜力较大。
【常见问题】
问题1：社服行业当前面临的主要挑战是什么？
回答1：社服行业当前面临的主要挑战包括：油价上行扰动出行预期，部分国际航司收缩航班引发市场对出行成本担忧；在外卖补贴退坡与Q2起基数逐步走高交叠背景下，茶饮同店表现承压；招聘需求挂钩宏观紧密，26M1-4城镇调查失业率5.3%，同比+0.1ppts，根据Datayes对若干在线招聘平台统计，26M1~4新增招聘帖数分别同比+49.6%/-45.7%/-1.4%/-9.3%，2026年春节较晚使得春节前招聘淡季较长，但春节假期后同比表现也仍有压力。
问题2：社服行业有哪些长期发展趋势？
回答2：社服行业的长期发展趋势包括：渗透提升、头部集中、创新供给三大长线支撑；我国银发游步入景气周期，春秋假制度范围逐步扩大，入境游加速发展有利于出行潜力释放；体育板块政策导向清晰，规划2030年中国体育产业规模达到7万亿元，2024年全国体育产业总规模达3.8万亿元，还有较大增长空间，在AI技术加速发展的当下，结合线上APP及运动手表的应用，体育运动对于居民的渗透率将进一步提升。
问题3：投资者应如何选择社服行业的投资标的？
回答3：投资者应优先选择具备以下特征的标的：运营能力优秀的酒店、景区企业，短期受益假期政策，长期受益文旅消费提升；弹性斜率较高且格局清晰衍生未来稳定分红预期的博彩公司和现制饮品头部品牌；经营稳健、具备成长性的餐饮和免税龙头；此外关注OTA、人力资源、会展板块中业务外包、在线招聘等处于成长期的赛道，以及中高端招聘业务有所回暖的领域。
【话题追踪】
1、2026年05月27日 08:51 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [大河财立方]
2、2026年05月27日 08:42 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [36氪]
3、2026年05月27日 08:33 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [每日经济新闻]
4、2026年05月27日 08:29 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [界面新闻]
5、2026年05月27日 08:24 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [东方财富网]
6、2026年05月27日 08:22 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [手机搜狐网]
7、2026年05月27日 08:20 中信证券：社服行业下半年推荐三条主线 [证券时报网]
8、2026年05月27日 08:02 社会服务｜潮起阔野乘风跃，龙头擎炬引潮行：2026年下半年投资策略 [新浪财经]
9、2026年05月11日 12:05 【国信社服】社服行业5月投资策略：短期板块情绪走弱，淡化总量把握结构性机会 [手机搜狐网]
